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Myagric:“金九”即将来临 棉价上涨难度依旧不减

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疫情侵蚀,2020年度棉价大幅下跌并下破万元关口,随着国内疫情控制、解封以及之后的经济复苏、环比改善,纺企开工恢复,棉价触底反弹抬升。眼下新花上市也开启倒计时,郑棉主连也完成换月并创新高,另外伴随储备棉11500元托底价格、棉花成本支撑,以及即将到来的“金九银十”,棉价看涨似乎理所当然,但笔者认为乐观情绪不宜太强,棉价低位格局暂未突破。

全球棉花供需格局:供需格局难改行情启动或将再度延迟

第一季度,因疫情中国全面封锁,市场经济基本停摆,棉纺企业难以开工,棉花需求微弱导致棉价一落千丈;后海外疫情爆发,出口市场受阻,USDA一季度将2019/20年度全球棉花产量和期末库存均上调,其中总消费量下调18.53万吨。基本面叠加资金情绪棉价下破万元关口。

二季度,随着国内纺企复产复工、海外疫情逐步控制、全球经济放水、蝗虫来袭等消息,USDA下调2020/21年度全球棉花收获面积,产量下调80.66万吨,消费量上调250.7万吨,虽整体全球期末库存上调50.14万吨,但占消费量的比重将下降,从2019/20年度的93%降至85%。棉花流通速度环比增快,棉价底部抬升回暖。

第三季度,市场复产复工进入瓶颈,供应与需求形成较大争议,市场形式转折也较为明显。如USDA发布的7月和8月全球棉花产量及期末库存数据,差异较大,7月数据下调2020/21年度全球棉花期末库存41.42万吨,主因美棉产量下调;而8月数据全球期末库存020/2021世界期末库存较上月数据增加45.78万吨,较去年同期增加95.92万吨,主因消费不足,棉花减产数量缩小。故全球棉花供需格局难改,市场上涨格局受阻。

图一 USDA全球棉花供给

图二 USDA全球棉花消费

国内棉花产量持稳略增 籽棉开称价格有待预估

前期,我的农产品网曾经多次与新疆棉农电话调研,南北疆本年度天气较为良好,个别地区或遭受降雨、低温、干旱等因素影响,但整体棉花长势较为优良。虽市场有关数据显示,2020年度棉花种植面积下降5%,但因新疆种植面积持稳,故后期总体看产量是持稳甚至略增。

图三 2005-2020年度中国棉花供需平衡表

国家棉花市场监测系统6月份调查数据能够从全局说明这一问题,调查显示,截至6月底,全国大部分棉区棉花长势较好,果枝、现蕾、成铃数量同比均增加,预计规模采摘时间正常或有所提前,预计2020年新棉单产127.2公斤/亩,同比上升4.3%,总产量580.9万吨,同比下降0.6%。

从上面数据得出结论,棉区产量下降空间不大,不会影响整体大局,后期市场炒作产量数据空间基本消失。在供给基本持稳的情况下,籽棉开称价格形象因素就靠成本及后期市场需求影响。而2018年度因天气炒作减产籽棉价格高开;2019年度因天气良好、市场需求恢复,籽棉价格低开高走;本年度新疆天气依旧问题不大,市场需求暂不确定,故籽棉开称价格有待预估。

图四 国内年度籽棉开称价格走势图

出口市场难以打开 内需市场有限 下游采购启动未知 市场上涨速度放缓

受疫情影响,2020年度我国棉纺出口市场基本对半夭折。据中国海关总署最新统计数据显示,2020年7月,我国纺织品服装出口额为312.94亿美元,环比增长7.79%。6月,我国纺织品服装出口额为290.32亿美元,环比下降1.77%。整体来说二季度形式缓慢好转。但8-9月为纺织品淡季,出口市场历年呈现下滑,预计形势不太乐观。根据2019年8月数据,我国纺织品服装出口额为257.14亿美元,环比减少6.54%,同比减少4.95%;9月,我国纺织品服装出口额为245.20亿美元,环比减少4.64%,同比减少7.85%。后期依靠出口市场拯救市场,希望较为渺茫。

图五 2017-2020年中国服装出口累计同比走势

而内需市场可销售空间竞争激烈,外贸企业大部分转为内销。且2019年度市场面临同样境况:国家储备轮出、中美关系不确定、供应格局宽松等,导致原本“金九银十”的旺季并未如期出现,企业接单情况较差,产品库存不断增加。目前市场基本面临同样情况,原料库存维持15-20天,成品纱、坯布库存现在累积22-32天不等,目前纯棉纱接单情况不见好转,棉纱利润下滑,织厂开机率无明显提升。尽管当前棉价较低,,但是下游织布企业报价更低,而且对价格看涨趋势不强,存货量较为谨慎。故行情启动或将推迟。

图六 2018-2020年主流地区纺企开机情况

总结而言,棉价位于低位后长期看涨市场基本认同;但短期内泥沼里脱身依旧困难。如果9月下游订单如期到来,上下游行情同步,棉价上涨或将难度将会缩小;但如果市场担忧的一、二季度棉纱、服装成品库存积压,市场去库存压力较大情况较为明显,则棉价上涨脚步将会滞后。就当前情况而言,市场供应充足,需求依旧微弱,买方市场掌握主动权形式依旧明显。而眼下棉价上涨速度快于棉纱、下游消化能力不足,多数加工利润倒挂,对价格消化能力不足,无法形成棉价上涨的“正反馈”机制,故就算看涨后期市场,棉价也有下沉蓄力的动作。现下郑棉主连价格基本与去年同期接轨,并且从当前数据报告判断,可同比观望。


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